Se o cenário se mantiver, Copom deve repetir corte de 0,25 p.p. na próxima reunião, diz Mag Investimentos – Money Times
Como o esperado pelo mercado, o Comitê de Política Monetária (Copom) cortou a Selic de 15% para 14,75% ao ano, a primeira flexibilização desde o início do segundo semestre de 2025. A decisão do colegiado foi unânime.
Para Rafael Rondinelli, economista da Mag Investimentos, o Copom deixou um guidance "100% aberto" sobre os próximos passos sobre a trajetória da Selic.
"A princípio, o comunicado mostra que o Banco Central deseja manter o ritmo de cortes caso o cenário se mantenha nos níveis atuais, com petróleo entre US$ 90 a US$ 100 o barril e o câmbio nesse patamar mais comportado. Nesse cenário, o BC deve ter incentivos a continuar [o ciclo de cortes] e fazer, pelo menos, mais um ajuste de 0,25 p.p. na próxima reunião", disse Rondinelli.
A Mag Investimentos vê a Selic a 12,50% no final de 2026.
Na avaliação do economista, o comunicado trouxe sinais mistos. "O Copom foi mais hawkish em relação a sua justificativa para o corte na Selic e à avaliação da conjuntura dado o cenário de guerra, preços de petróleo nas alturas e uma incerteza muito grande. Do outro lado, o colegiado foi dovish em relação a projeção de inflação no horizonte relevante", disse.
A projeção de inflação do Copom para o terceiro trimestre de 2027, atual horizonte relevante de política monetária, é de 3,3% – abaixo de 3,8% apontados no Relatório Focus da última segunda-feira (16). A Mag Investimentos tinha, até antes da decisão, uma previsão de inflação a 3,5%.
"Isso demonstra uma confiança, de certa forma, do processo passado de manutenção da Selic em patamar elevado", acrescentou Rondinelli.
Conflito no Oriente Médio
Durante o Giro Especial do Copom, Rafael Rondinelli, da Mag Investimentos, afirmou que ainda é difícil precificar o impacto do conflito no Oriente Médio sobre a economia brasileira por ora, dadas as incertezas.
"O BC fez questão de mencionar que as incertezas geopolíticas e que isso vai balizar as perspectivas de próximos passos de política monetária. O fato é que quanto mais esse cenário [de tensão geopolítica] persistir, muito provavelmente o BC deve ser cauteloso ainda e manter a Selic em patamar mais contracionista do que o inicialmente esperado."
No comunicado, o Copom reforçou o ambiente externo tornou-se mais incerto em função do acirramento de conflitos geopolíticos no Oriente Médio.
"Tal cenário exige particular cautela por parte de países emergentes em ambiente marcado por elevação da volatilidade de preços de ativos e commodities", diz o comunicado.
Os diretores também consideraram os impactos dos conflitos no Oriente Médio "de forma prospectiva", em particular seus efeitos sobre a cadeia de suprimentos global e os preços de commodities que afetam direta e indiretamente a inflação no Brasil.
Dia de 'Super Quarta'
Mais cedo, o Comitê Federal do Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês) do Federal Reserve (Fed) manteve os juros inalterados, na faixa de 3,50% a 3,75% ao ano pela segunda vez consecutiva, como o esperado.
A decisão não foi unânime: Stephen Miran votou em um corte de 0,25 ponto percentual.
O Fomc também manteve a previsão de apenas um corte nos juros em 2026. O sumário de projeção econômica (SEP) e o gráfico de pontos – conhecido como 'dot plot' –, mostraram que a mediana para o Fed Funds segue em 3,4% neste ano, o que sugere a taxa de juros no intervalo de 3,25% a 3,50% em dezembro.
Após a decisão, o mercado adiou as apostas de corte nos juros pelo Fed de dezembro para março de 2027.
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Contradiction (high)
Conflicting values for 'the': 15% vs 3
"Heuristic: Values conflict between P1 and P3"
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Core Claims & Their Sources
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"If the current scenario (oil prices, exchange rate) is maintained, the Copom will likely cut rates by 0.25 percentage points in its next meeting."
Source: Analysis and prediction by Rafael Rondinelli, economist at Mag Investimentos, based on the Copom's communiqué. Named secondary
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"The Copom's latest communiqué showed mixed signals, being more hawkish on justification but dovish on inflation projections."
Source: Analysis by Rafael Rondinelli, economist at Mag Investimentos. Named secondary
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"Persistent geopolitical tensions in the Middle East will likely cause the Central Bank to maintain a more contractionary interest rate level than initially expected."
Source: Analysis by Rafael Rondinelli, economist at Mag Investimentos, referencing the Copom's mention of uncertainties. Named secondary
Logic Model Inspector
Inconsistencies FoundExtracted Propositions (8)
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P1
"The Copom cut the Selic rate from 15% to 14.75% per year."
Factual In contradiction -
P2
"The decision was unanimous."
Factual -
P3
"The Copom's inflation projection for Q3 2027 is 3.3%."
Factual In contradiction -
P4
"The US Federal Reserve (FOMC) kept interest rates unchanged at 3.50%-3.75%."
Factual In contradiction -
P5
"The FOMC's 'dot plot' median projection for the Fed Funds rate in 2026 is 3.4%."
Factual In contradiction -
P6
"Current oil price and exchange rate levels causes Incentive for BC to continue rate cuts."
Causal -
P7
"Persistent geopolitical tension scenario causes BC likely to be more cautious and maintain more contractionary rates."
Causal -
P8
"Geopolitical conflicts causes Increased uncertainty in external environment requiring caution from emerging countries."
Causal
Claim Relationships Graph
Detected Contradictions (6)
View Formal Logic Representation
=== Propositions === P1 [factual]: The Copom cut the Selic rate from 15% to 14.75% per year. P2 [factual]: The decision was unanimous. P3 [factual]: The Copom's inflation projection for Q3 2027 is 3.3%. P4 [factual]: The US Federal Reserve (FOMC) kept interest rates unchanged at 3.50%-3.75%. P5 [factual]: The FOMC's 'dot plot' median projection for the Fed Funds rate in 2026 is 3.4%. P6 [causal]: Current oil price and exchange rate levels causes Incentive for BC to continue rate cuts. P7 [causal]: Persistent geopolitical tension scenario causes BC likely to be more cautious and maintain more contractionary rates. P8 [causal]: Geopolitical conflicts causes Increased uncertainty in external environment requiring caution from emerging countries. === Constraints === P1 contradicts P3 Note: Conflicting values for 'the': 15% vs 3 P1 contradicts P4 Note: Conflicting values for 'the': 15% vs 3.50% P1 contradicts P5 Note: Conflicting values for 'the': 15% vs 2026 P3 contradicts P4 Note: Conflicting values for 'the': 3 vs 3.50% P3 contradicts P5 Note: Conflicting values for 'the': 3 vs 2026 P4 contradicts P5 Note: Conflicting values for 'the': 3.50% vs 2026 === Causal Graph === current oil price and exchange rate levels -> incentive for bc to continue rate cuts persistent geopolitical tension scenario -> bc likely to be more cautious and maintain more contractionary rates geopolitical conflicts -> increased uncertainty in external environment requiring caution from emerging countries === Detected Contradictions === UNSAT: P1 AND P3 Proof: Heuristic: Values conflict between P1 and P3 UNSAT: P1 AND P4 Proof: Heuristic: Values conflict between P1 and P4 UNSAT: P1 AND P5 Proof: Heuristic: Values conflict between P1 and P5 UNSAT: P3 AND P4 Proof: Heuristic: Values conflict between P3 and P4 UNSAT: P3 AND P5 Proof: Heuristic: Values conflict between P3 and P5 UNSAT: P4 AND P5 Proof: Heuristic: Values conflict between P4 and P5